【截至 5 月 23 日当周】纯镍现货价较上周下跌约 1000 元/吨至 125175 元/吨，金川镍升水持稳于 2100 元/吨，俄镍升水小幅回落至 140 元/吨，镍豆升水维持-450 元/吨。LME 镍 0-3 价差贴水收窄至-100 美元/吨，市场交投情绪较淡。 中国 5 月制造业 PMI 初值回升至 50.1，美联储会议纪要释放“暂缓加息”信号，美元指数回落至 103.5 附近。印尼政府宣布镍矿出口税上调计划推迟至 7 月，欧盟对华新能源车反补贴调查升级。 印尼苏拉维西镍矿发运量环比增 12%，菲律宾 6 月资源预售完成率超 80%，中高品镍矿到港量增至 48 万湿吨。国内精炼镍 5 月产量预计增至 37800 吨，西北某大型镍企新增产能逐步释放。 新能源电池订单环比增 5%，但三元前驱体企业因成本压力采购仍谨慎，纯镍现货整体交投情绪较淡。 湿法中间品一体化工艺成本微升至 10.8-11.3 万元/吨，平均利润收窄至 1.6 万元/吨；高冰镍一体化工艺成本 12.6-12.9 万元/吨，利润回升至 0.1 万元/吨；非一体化电积镍工艺成本 13.1-13.5 万元/吨，亏损收窄至-0.3 至 0.5 万元/吨。 本周沪镍库存减少 787 吨至 26955 吨，LME 镍库存 198636 吨，周增 3414 吨，上海保税区镍库存量为 5700 吨，较上周去库 200 吨，本周六地纯镍库存周度累计 4.24 万吨，较上周去库约 1762 吨，中国精炼镍库存 4.81 万吨，较上周去库 2549 吨，全球精炼镍显性库存微增至 24.67 万吨。 本周沪镍 2506 合约下跌 1.17%，宏观情绪与供应增量博弈，短期或维持 122000-128000 元/吨区间震荡。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有较大幅度的下降，持仓量对比上周有所增加，日线MACD 的绿柱面积已有缓慢扩大的迹象，短周期内或许有下跌趋势开始，60 分钟线在五一节前的 126400 附近出现顶背离现象，以及在五一后的 123000 点位附近出现底背离现象。近期精炼镍现货的交投相对低迷，升贴水的支撑力度减弱，预估近期区间上沿是在 126000-128000，预估区间下沿是在 122000-123000 附近，短期内或许会挑战下方 122000 支撑，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 国内相关政策变动，印尼政策变动，菲律宾政策变动，中美关税政策变动为风险因素。
